离岸人民币

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  • 背景

    • 由于近年来人民币币值稳定且呈上升状态,汇率风险小,加上一些边贸地区外汇储备短缺,外币结算困难,它们开始以人民币计价及结算与我国的双边贸易。在贸易和旅游的快速发展推动下,人民币在周边地区现已享有“第二美元”的称号,成为主要的边贸结算货币。

    • 通过设立离岸市场,有利于提高人民币在国际市场的认可度、接受度及使用频率。

    • 2003年12月24日,中银香港成为香港首家人民币业务的清算行,并于2004年2月25日开始为开办个人人民币业务的香港持牌银行提供存款、兑换、汇款和人民币银行卡等清算服务。

    • 海外人民币清算行不仅能提供安全快捷的人民币清算业务,还有助于拓展和活跃人民币离岸资金交易市场、探索市场认可的大宗商品人民币定价机制。中国是世界大宗商品的主要消费国,作为人民币国际化的重要标志,商业银行可以加强与进出口商及全球各大交易所之间的合作,积极推进大宗商品交易以人民币计价与结算。如果这种局面形成,相关企业所面临的汇率风险将在很大程度上得以规避,人民币跨境使用的格局将达到一个全新的高度。   

  • 汇率

    • 中国外汇交易中心于每个工作日上午对外发布兑美元等货币的汇率中间价,人民币兑美元汇率中间价偏离度不超过2%,人民币兑其他币种的中间价偏离度不超过3%。

  • 人民币是如何流向境外的?

    • 个人

      • 中国居民可以携带一定数量的人民币现钞出境。

      • 中国居民可以在境外使用人民币卡消费、提现。

      • 中国境内的非居民个人(比如港澳台人士)可以将曾经汇到境内但未提用的人民币存款等汇回境外。

      • 义乌等地开始实施的个人跨境人民币业务试点,开始逐步允许个人因为经常项目的用途(比如从境外买东西,向境外支付稿费、服务费等服务贸易结算等等)向境外支付人民币

      • 在各种形成境外人民币供给的渠道中,人民币现钞携带出境是一个较易观测和估计的渠道。实际上,人民币在香港的流通和现钞兑换由来已久,但具规模且具统计意义却是在1993年允许境内外居民出入境时,每次可携带不超过6000元人民币现钞规定之后。人民币进入香港的形式和途径五花八门,如果不考虑以地下管道或是走私等非正常途径,人民币在香港的最终提供者绝大部分是来港的内地游客以及部分从内地返港的本地居民。

    • 贸易

      • 有进出口资质的企业可以进行以人民币结算的进口,从而向境外支付人民币。

      • 企业可以用人民币支付服务贸易费用(比如服务费、咨询费、展览费、专利使用费等等)、股息等。

      • 银行可以用人民币向境外进行贸易融资

    • 直接投资

      • 非金融机构可以在向银行申请后,向境外进行人民币放款(类似于公司贷款给公司)

      • 企业可以在获得监管部门允许后,以人民币进行对外投资(设立公司、购买股份等)

      • 银行可以用人民币向境外进行项目贷款

    • 金融市场

      • 港澳台居民可以兑换人民币,这些人民币归根结底由当地人民币清算行(中银香港、中银澳门、中银台北)从内地获得,所以也可以看做内地的人民币跨境流向海外

      • 境外银行可以兑换一定数量的人民币以开展人民币结算业务

      • 一些境内机构(合资格境内投资者QDII)可以用人民币汇至境外投资

    • 央行货币互换

      • 22个境外央行与人行签署有本币互换协议,必要时可以根据协议进行双边本币的互换,如此人民币便从境内流向境外

  • 人民币是如何流回境内的?

    • 个人

      • 港澳台居民可以将人民币汇往内地

      • 境外发行的人民币卡可以在境内消费、提现

      • 中国境内的非居民个人(如港澳台人士、外籍人士等)可以从境外取得用人民币结算的收入(比如工资)

      • 个人可以携带一定数量的人民币现钞入境

      • 义乌等地开始实施的个人跨境人民币业务试点,开始逐步允许个人因为经常项目的用途(比如向境外销售货物、提供服务等)从境外收到人民币

    • 贸易

      • 有进出口资质的企业可以进行以人民币结算的出口,从而从境外获得人民币。

      • 企业可以获得人民币结算的服务贸易费用(比如服务费、咨询费、展览费、专利使用费等等)、股息等。

      • 境外银行可以用人民币向境内企业提供贸易融资

    • 直接投资

      • 外商可以用人民币进行外商直接投资(开设公司、增资、并购等)

      • 外商投资企业可以从境外银行、关联企业等借用人民币外债

      • 在深圳前海注册并实际经营或投资的企业(即使是内资企业)可以从香港经营人民币业务的银行借入人民币

    • 金融市场

      • 境内企业在获得监管部门允许后可以在境外发行人民币债券并汇回境内

      • 境外银行可以由于结算需要,将境外人民币调入境内账户(并可能获得定期存款利率)

      • 境外机构可以在境内银行开立非居民账户,将境外积累的人民币存入该账户获得活期存款利率;境内银行可以运用这些资金在境内市场——所以一定程度上人民币也可以看做流回境内。

      • 境外投资机构(人民币合资格境外机构投资者RQFII)可以用境外获得的人民币资金用于投资境内金融市场

      • 港澳人民币清算行可以进入境内银行间拆借与外汇市场

      • 境外央行、境外人民币清算行、境外经营跨境人民币业务的银行(跨境人民币业务参加行)可以申请进入境内银行间债券市场投资

    • PS

      • 由于缺乏固定渠道,在香港流通的人民币难以循正规途径回流内地金融体系。然而正是因为滞留在香港的这笔庞大的人民币存量,也为其自身创造了各种人民币需求业务,如兑换、汇款等,但这些业务的主流不是由银行经营,而是由找换店、钱庄甚至非法地下管道把持。在滞留人民币存量基础上衍生的各种需求可以归纳为两类。

      • 第一是港人到内地旅游、消费、探亲、公干等小额资金需求。据统计,进入20世纪90年代以来,香港居民回内地人数就达上千万人次,是内地游港人次的10倍以上(2002年除外)。特别是近年,香港经济不景气,财富缩水,北上消费大幅增加。2000年开始;回内地人次突破5000万,到2002年,这一数字已达5565万(见表2)。虽然港人可以通过旅行支票、信用卡、提款卡或外币到内地兑换人民币,甚至在广东一带亦可直接用港币消费,但出于安全方便考虑,港人一般都在离港前兑换所需人民币。在人民币没有放款出路的情况下,香港人民币的主要需求也只能是各类回内地活动的人员,他们日益扩大的需求,为银行和找换店(银行所占比例极小)的兑换业务提供了不断扩展的空间。

      • 第二类是金融资产及实业投资的大额资金需求。部分港人在内地买楼、投资A股及进行实业投资皆需要部分人民币资金。根据业务量较多的原中银集团所属宝生银行每年兑出人民币2亿元,香港经营人民币兑换业务的银行为八九家推算,估计每年由香港银行兑出的人民币约为12一18亿元,主要用于满足一部分小额人民币需求;而近年外管局又取消了香港银行可汇人内地10万元人民币的作法,因此香港的人民币资金需求主要由香港100多家人民币找换店或其分店通过非正规渠道流出的人民币资金来解决(包括兑换和汇人内地,汇款实际上通过地下管道相冲抵,大部分人民币资金并未实质进出香港)。2002年3月1日,内地有关部门收窄境内银行买人港元现钞的差价,由原先不得超过现汇买卖中间价的2.5%,收窄为l%,希望把人民币资金需求纳入金融体系,减少业务。但香港找换店为提高竞争力,将单边买卖差价收窄至0.1%左右的微利水平。如果以每家找换店铺平均每月维持生存最低需要5万港元(租金加生活费)的收入,全港共200家找换店铺推算,全年双边人民币买卖额至少应达l270亿元(1200亿港元),单边人民币资金需求至少为636亿元,可见香港市场人民币资金的需求相当大。尽管人民币不能自由兑换,进出境受数量控制,香港银行也没有诱因开展人民币业务。但由于香港沉淀了庞大的人民币存量,随着两地的密切交往,客观上产生了对人民币的各种需求,衍生出各种人民币业务。而在制度限制及缺乏利诱下,香港银行未能主导各项人民币业务,却由找换店、钱庄及其他非主流渠道扮演主角。这不仅不利于当局掌握人民币的流向,而且为地下渠道利用监管漏洞图利提供了条件。如果允许香港银行从事人民币业务,则人民币资金活动就有可能由地下转入银行体系。这样,一方面银行可满足港人旅游、探亲、公干、消费等小额人民币资金的需求:另一方面,可通过兑换、汇款和信用卡业务满足港人到内地进行贸易和投资等大额人民币需求。这不仅把香港客观存在的人民币业务纳入经济体系,而且推动香港银行业的发展。

  • 什么是跨境双向人民币资金池?

    • 定义

      • 跨境双向人民币资金池是指跨国企业集团根据自身经营和管理需要,在境内外非金融成员企业之间开展的跨境人民币资金余缺调剂和归集业务,属于企业集团内部的经营性融资活动。跨国企业集团总部可以指定在中华人民共和国境内依法注册成立并实际经营或投资、具有独立法人资格的成员企业(包括财务公司),作为开展跨境双向人民币资金池的主办企业。

      • 双向归集包括资金池境内主账户归集境内资金池成员资金对外放款,以及归集境外资金池成员资金对内借入外债。对外放款和借入外债都是公司之间的借款行为。

    • 开展情况

      • 跨境双向人民币资金池最早在上海自贸区试点,已于2014年推向全国。但自贸区内企业开展跨境双向人民币资金池相较于自贸区外企业仍然有很多好处,例如更低的门槛,更高的额度等。天津自贸区获批后,天津及周边的企业利用自贸区政策开展跨境双向人民币资金池,将对企业降低融资成本,充分运用境外资金产生极大的帮助。

    • 对企业的价值

      • 开办跨境双向人民币资金池业务可以帮助集团客户打通境外资金合规入境渠道,不需要贸易背景,让境外的资金可以合规、便捷的进入境内。同时降低集团综合融资成本;

      • 此外,双向资金池可以将集团境内外盈余资金归集,提高集团内部资金运用效率,实现资金收益最大化;资金池内成员企业盈余资金共享,互补长短,减少银行融资,减少利息费用支出。

      • 对于银行来说,由于规定中业务优势主要体现在拉动结算类存款上,由于一个跨国企业集团原则上只能开办一个跨境双向人民币资金池,因此该资金池业务对于银企合作来说是排他性的,就如跑马圈地,哪个银行最快圈住企业绑定资金池合作,那么其他银行就很难进入了。各银行对该业务的竞争实质上是对结算类存款的争夺。

    • 资金池结构

      • 第一种是境内有一个资金池,境外一个资金池,然后进行跨境的资金划拨。

      • 第二种是不开设境外资金池的总归集账户,境外成员企业的资金直接归集到境内资金池主账户中。境内的账户是普通的结算账号,境外的账号可以是本行NRA账号、本行境外分行的人民币账号、境外他行的人民币账号。根据境外企业账号的不同,各家银行选择使用自有企业网银、现金管理类系统还是落地手工处理。

      • 企业可以自由选择使用哪一种。但是当境外成员企业的账号都是NRA账号的时候,就只能采用第二种方式,好像是2014年国家有发文规定NRA账号不可以作资金归集顶点账号用。

  • 跨境人民币交易清算

    • 当交易双方以同一种货币进行交易时,他们的交易依托于行内系统或境内跨行系统。例如,我购买了你的商品,然后转你一笔钱。如果我们的账户在同一家银行,那么我就可以通过行内系统转账。如果我在工行你在招行,那么我们可以通过同城票据交换系统/同城电子票据交换系统/人民银行大小额系统进行转账。

    • 但如果交易属于跨境交易,就出现问题了,这些系统只能在同一国内使用。譬如我的账户在国内A行,你的账户在国外B行。如果我们用人民币交易,那么可以:

      • 1.你公司来中国的银行开个户,然后我们在境内解决这问题。这叫NRA账户(非居民账户)

      • 2.B行来中国的银行开个户,然后我们通过境内人民币结算。这叫代理行制度

      • 3.A行和B行一起去国外的C行开个人民币户。这叫境外人民币清算行制度。清算行制度建立的条件是有足够量的人民币流通在境外,并且这些人民币确实被各交易方接受。否则我们存在C行的钱岂不是没用。

    • 如果我们用美元交易,也是同样的,只不过1、2主体变成了美国的银行。对于3,美元也有境外清算行。例如,欧洲美元。

    • 最后说说清算是怎么一回事。简单而言,如果A行和B行要清算:

      • 1.他们就同时在C行(C行也可以是AB其中一个)开户,然后通过C行的行内系统对两边的账户进行一借一贷的操作。

      • 2.通过当地某个公共银行清算系统直接清算,前提是他们在同一个地区(城市、国家)。

    • 接着上面的说,现有的C行(清算行),要么直接接入了大额清算系统(中银香港),要么经过其境内母行接入大额系统(工银新加坡),对境外B行而言,这个C行从清算角度看就是个身处境外的”中国的银行“

    • 代理行模式是指境外金融机构不可以在货币发行国的中央清算体系中开户,只能通过货币发行国境内的金融机构作为代理行,代理参加境内货币的清算。

    • 清算行模式是指境外金融机构可以直接在货币发行国中央清算体系开户,与境内金融机构享受同等清算权利,可以参与境内或者跨境人民币的清算。

    • 一般港澳地区走清算行模式,连入了大额系统,非港澳走代理行模式,代理行模式就是编swift报文,清算行就是cnaps报文(中国现代化支付系统China National Advanced Payment System)。

    • 比如,内地企业用人民币向香港企业进口商品时,内地企业先向内地开户行发出支付指令,内地开户行通过大额支付系统把人民币货款汇到中银香港(香港人民币离岸市场的清算行),中银香港再将款项划至香港企业在香港参加行的账户上,从而形成香港市场上的离岸人民币供给。在离岸清算体系下,如果收付款行在同一离岸区,它们之间的人民币清算通过当地离岸清算行进行。如果收付款行在不同离岸区,它们之间的人民币清算还涉及不同离岸清算行之间的清算,而后者通过大额支付系统进行。

    • 感觉cips就是人行搞得自己的swift模式。但参与的银行不是很多,大家还在逐步适应

    • CIPS的全称是 Cross-border Inter-bank Payment System

      • CIPS业务处理时间和业务类型均独立于人民币大额支付系统(CNAPS),CNAPS主要为境内银行业金融机构和金融市场参与者提供跨行人民币资金清算服务,是境内跨行人民币资金汇划的主渠道,实时处理国内大额资金划拨。同时,CNAPS也为CIPS提供最终资金清算。

      • CIPS分两期建设:一期主要采用实时全额结算方式,为跨境贸易、跨境投融资和其他跨境人民币业务提供清算、结算服务;2015年10月8日,人民币跨境支付系统(一期)成功上线运行。

      • 二期将采用更为节约流动性的混合结算方式,提高人民币跨境和离岸资金的清算、结算效率。其宗旨及目标很清晰:提高国际支付效率,降低企业及个人支付成本。

    • 跨境支付清算基础设施既处理资金,也处理跨境支付信息。对资金的处理基于记账清算机制,涉及人民银行的大额支付系统账户、境内代理行的人民币同业往来账户、清算行的人民币清算账户、CIPS零余额账户以及境内资金托管行的资金存管账户等。资金流从付款方到收款方,要经过多家中介机构,体现为这些账户的一系列借记和贷记操作,并且每个环节都有合规和流动性要求。这是跨境支付耗时长、成本高的主要原因。

  • 境外企业在境内银行开立的账户三类非居民账户

    • OSA基于离岸账户(OFFSHORE ACCOUNT,以下简称OSA),目前,可以开展离岸银行业务的仅限于招行、浦发、交行和平安,只有在这四家银行的离岸业务部(OFFSHORE DEPARTMENT)可以开立OSA账户。

    • OSA账户的主要特点:

      • 1.OSA账户体系实行与境内严格分离的管理模式,其资金来源于境外,遵照自求平衡的原则“外来外用”。

      • 2.OSA账户的开户币种仅限可自由兑换的货币,未开放人民币。因此OSA不能办理结售汇

      • 3.OSA可办理存款、贷款、结算、融资等多种业务类型,且多参照国际惯例,利率也可根据市场化原则自主定价。

      • 4.OSA账户无需缴纳存款准备金和利息所得税。

      • 5.非居民法人或非居民个人都可开立OSA账户。

    • NRA境外机构境内账户(NON-RESIDENT ACCOUNT,以下简称NRA),由于离岸牌照的稀缺,使得没有离岸牌照的境内中资行难以开展离岸业务,为了促进中外资银行平等竞争,对非居民账户问题予以规范,外管局于2009年发布了《关于境外机构境内外汇账户管理有关问题的通知》(汇发[2009]29号),自2009年8月1日开始,境内的中资和外资银行都可以为境外机构开立外汇账户(外币NRA账户)。

    • 外币NRA账户的主要特点

      • 1.NRA账户内资金纳入银行经营头寸统一运用,按规定缴存存款准备金,但需要在外汇局核定的外债指标范围内。人行在《关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》(银发[2017]9号)已将本外币被动负债列入了豁免项目,NRA存款不再占用境内银行的全口径额度。

      • 2.对开户的非居民企业来讲,NRA账户资金性质视同在境外,与境外账户之间的划转可凭指令直接办理。

      • 3.NRA账户资金与境内账户的往来视同跨境,境内的收款或者划款企业需要具备相应的跨境交易背景,并向银行提供真实性证明材料,再进行国际收支申报。

      • 4.未经批准的外币NRA账户不得结汇,2017年的汇发3号文开放了自贸区NRA账户的结汇。

      • 2010年,人行为了扩大跨境人民币的使用范围,也出台了人民币NRA账户的规范性文件《境外机构人民币银行结算账户管理办法》(银发[2010]249号),并在2012年的《关于境外机构人民币银行结算账户开立和使用有关问题的通知》(银发[2012]183号)中进一步做了细化。由于外币NRA账户与人民币NRA账户的管理部门分属外管和人行,因此在账户管理思路上有着一定的差异。

    • 人民币NRA账户的主要特点

      • 1.账户管理参照境内的《人民币银行结算账户管理办法》和《人民币银行结算账户管理办法实施细则》,境外机构在境内第一个开立的账户即为基本户,领取基本账户开户许可证,此后可根据需要继续开立一般存款账户和专用存款账户。

      • 2.资金性质视同在境外,和境外账户的划转可凭指令办理(目前实务中部分银行可能还是会进行一定程度的审核),但不得从境外同户名账户中收款(银发[2012]183号中,“账户收入范围:从同名或其他境外机构境内人民币银行结算账户获得的收入”,该条指的是境内同名,不包括境外。原因可能是当时担心离岸人民币资金回流到NRA账户,不利于人民币国际化)

      • 3.履行相应手续后,境外机构人民币银行结算账户内的资金可购汇汇出。但经历了2015年的“811汇改”以后,人行强调了必须严格审核人民币NRA账户的购汇交易背景。

      • 4.未经批准不得取现,境外机构人民币银行结算账户资金余额暂不纳入现行外债管理。总体来说,NRA账户相较于OSA账户受到更多境内监管要求的限制。而其中对于外币NRA账户的监管相对人民币NRA账户来说也要稍微宽松一些。

    • FTN境外机构自由贸易账户(FREE TRADE NON-RESIDENT,以下简称FTN),即非居民自贸账户,是上海自贸区FT(自由贸易)账户的一种。2013年,人民币汇率从当年的8一路升值到了6.2,外储也突破了3万亿美元,当时正是国内资本项目开放的最好时间窗口。于是上海自贸区自2013年9月起挂牌成立,肩负着“制度创新”、“形成可复制推广经验”等重任,而其中金融领域的改革则是重中之重。

    • FT账户体系包含五类账户,包括

      • 区内个人自由贸易账户“FTI”,

      • 区内境外个人自由贸易账户 “FTF”,

      • 区内机构自由贸易账户“FTE”,

      • 境外机构自由贸易账户“FTN”,

      • 同业机构自由贸易账户“FTU”。

      • 其中,FTN账户服务于境外机构,只能开立在已设立“FTU”分账核算单元的金融机构,FTN账户的推出,意味着非居民也可在自贸区内银行开立FT账户,按准入前国民待遇原则享受相关金融服务。

    • FTN账户的主要特点

      • 1.分账核算,资金应来源于区内或境外,允许在一定额度内向总行拆借。

      • 2.本外币合一的可兑换账户,大部分情况下账户内的币种可自由转换。

      • 3.适用离岸汇率,利率市场化。

      • 4.一线放开,二线管住,有限渗透。

      • 5.跨二线(FT与境内账户的划转)只能用人民币进行。

      • 6.FTN账户中的资金性质视同境外,与境内的往来按跨境交易管理。

  • 问答:

    • Q:所谓离岸人民币与在岸人民币是以什么作为划分标准的?举个例子,如果德国一家企业收到人民币,簿记在中行法兰克福分行开立的人民币账户上,但是中行法兰分行的人民币账户行在中行总行(应该属于您说的代理行模式),那请问这种情况下该笔人民币是离岸还是在岸呢?

      • A:离岸

    • Q:中银香港作为清算行,它的人民币存放在哪儿?如果最终仍然通过大额系统存入境内央行,为什么还会被称为境外人民币市场?

      • A:清算行的头寸可在香港也可在大陆

    • Q:两个境外银行都在境内代理行开户,那么人民币在这两个同业账户之间的划转会受到中国法规的限制吗?

      • A:理论上会,但可以认为没有限制

    • Q:人民币被接受的程度是否会影响清算方式,即是代理行模式还是清算行模式?

      • A:会,所以现在都推CIPS了

  • “金融脱媒”又称“金融非中介化”,在英语中被称为“Financial Disintermediation”。

    • 所谓“金融脱媒”是指在金融管制的情况下,资金供给绕开商业银行体系,直接输送给需求方和融资者,完成资金的体外循环。随着经济金融化、金融市场化进程的加快,商业银行主要金融中介的重要地位在相对降低,储蓄资产在社会金融资产中所占比重持续下降及由此引发的社会融资方式由间接融资为主向直、间接融资并重转换的过程。金融深化(包括金融市场的完善、金融工具和产品的创新、金融市场的自由进入和退出、混业经营和利率、汇率的市场化等)也会导致金融脱媒。金融脱媒是经济发展的必然趋势。

    • 表现形式

      • 从居民户的角度来看,金融脱媒表现为家庭金融资产构成从以银行储蓄为主转为以证券资产为主;

      • 从企业的角度来看,金融脱媒表现为更多的企业选择通过股票、债券市场进行直接融资,因为活跃的资本市场将大大降低他们的融资成本和财务风险。

      • 从银行的角度来看,一是由于证券市场的发展,一些业绩优良的大公司通过股票或债券市场融资,对银行的依赖性逐步降低,银行公司客户群体的质量趋于下降,对银行业的公司发展产生了一定的影响。二是随着大型企业集团财务公司的迅速崛起,企业资金调配能力加强,不仅分流了公司客户在银行的存、贷款量,而且开始替代银行提供财务顾问、融资安排等服务,对银行业务造成了强有力的冲击。三是短期融资券的发行造成了大企业客户的流失和优质贷款被替换,直接导致了贷款利息收入的下降。

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